【招商宏不都雅】美国走弱,其余改善——9月全球经济数据综述
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【招商宏不都雅】美国走弱,其余改善——9月全球经济数据综述

2019-12-11 22:12:29   来源:http://www.songzhenghe.com   【

  招商证券宏不都雅谢亚轩博士团队永远致力于宏不都雅经济钻研,秉承全球宏不都雅,本土伶俐的稀奇视角,力争为投资者挑供最宽视野、最接地气的宏不都雅经济钻研收获。

  中间不都雅点:

  吾们是全市场对全球经济监测专门详细和不息的机构,在盈利债务周期框架下赓续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

  在回溯了二战之后的中美经济史后,吾们主要的做事是在盈利债务周期框架下赓续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4,包括:美国、欧元区、英国、日本、新添坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

  本篇通知为相关经济体9月主要经济数据综述,综相符来看,在8月详细走弱之后,美国经济在9月不息走弱,而欧(元区)英日中四大经济体,以及除中国外其他新兴经济体行为一个团体详细改善。当然美国拖累全球走弱,但全球团体有所改善。吾们展看,日本位于前端,现在已基本挨近顶部;中国、其他新兴、欧元区和英国位于中端,现在已基本挨近(或到达)底部;美国位于后端,现在仍在下走,明年上半年或能见底。

  以下为正文内容:

  一、 美国:团体走弱

  9月数据表现,美国经济团体走弱。三季度美国实际GDP同比添进2.0%,矮于二季度的2.3%;吾们倾向于认为,本轮美国经济添速下走的底部能够在明年上半年显现,单季实际GDP同比添速的底部或在1.5%旁边。

  (1)三季度美国GDP同比添进2.0%,矮于前值。三季度美国GDP同比添进2.0%,矮于二季度的2.3%;三季度美国GDP环比折年添进1.9%,矮于二季度的2.0%。从现有数据分析,四季度美国实际经济添速同比或能短暂企稳(甚至幼幅回升)。

  (2)9月美国两大PMI走势相背,团体偏弱。9月美国ISM和Markit两大PMI数据走势相背,团体偏弱。MarkIt创造业、服务业详细幼幅改善;ISM则详细大幅凶化。9月美国ISM创造业PMI录得47.8,前值49.1;9月美国ISM服务业PMI录得52.6,前值56.4。9月美国Markit创造业PMI录得51.1,前值50.3;9月美国Markit服务业PMI录得50.9,前值50.7,9月美国综相符PMI录得51.0,前值50.7。

  (3)9月零售凶化,消耗者信念上升。9月,密歇根消耗者信念指数93.2,前值89.8。9月,幼我可支配收入折年16.6万亿美元,幼我消耗支付14.7万亿美元,双双高于前值。9月零售环比下跌0.3%,前值环比上升0.6%。

  (4)9月赋闲率降落,新添非农就业人数降落,做事参与率上稳定。9月,美国新添非农就业人口13.6万人,前值16.8万人。9月,美国赋闲率3.5%,前值3.7%;做事力参与率63.2%,前值63.2%。

  (5)9月CPI稳定、PPI同比添速降落。9月CPI同比添进1.7%,前值1.7%;9月PPI同比降落2.7%,前值同比降落2.0%。

  (6)9月进出口环比双双降落,反差525亿美元,前值反差调整为550亿美元。

  (7)9月创造业详细走弱。9月通盘创造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能行使率详细矮于前值。生产、零售端库存上升。

  (8)9月新房出售凶化、二手房幼幅改善,房价环比上涨。9月新屋出售环比降落0.7%,前值环比上升6.2%;9月成屋签约出售指数环比上涨1.5%,前值环比上涨1.4%;9月美国房价环比上涨。

  (9)9月国债利润率上升、名誉利差降落、美元指数上升、恐慌指数降落、国债余额同比添速上升,国际资本净流出美国。9月末美联储资产四周3.9万亿美元,前值3.8万亿;9月末美国国债四周22.7万亿美元,同比添进5.6%,前值22.5万亿美元,同比添进4.7%;9月国际资本净流出美国376亿美元,前值修整为净流入419亿美元;9月美国10年国债利润率均值1.70%,前值1.63%;9月美国名誉利差均值3.96%,前值4.37%;9月美元指数均值98.6,前值98.0;9月标普恐慌指数均值15.6,前值19.0。

  二、 欧英日:详细改善

  9月数据表现,欧英日显现了详细的改善。三季度欧元区实际经济添速同比与前值持平,英国矮于前值,日本高于前值。吾们倾向于认为,欧英本轮下走的底部或在今年三季度显现,而日本本轮经济的改善或已挨近顶部。

  (1)三季度欧元区实际经济添速同比与前值持平,英国矮于前值,日本高于前值。三季度欧元区GDP同比添进1.2%,与二季度持平;三季度欧元区GDP环比折年添进0.9%,高于二季度的0.8%。三季度英国GDP同比添进1.0%,矮于二季度的1.3%;三季度英国GDP环比折年降落0.4%,高于二季度的-0.9%。三季度日本GDP同比添进1.3%, 欧亿平台高于二季度的0.9%;三季度日本GDP环比折年添进0.2%,矮于二季度的1.8%。

  (2)9月欧英日PMI详细走弱。9月欧元区创造业、服务业PMI详细矮于前值;创造业PMI录得45.7,前值47.0;服务业PMI录得51.6,前值53.5;综相符PMI录得50.1,前值51.9。9月英国创造业PMI高于前值、服务业拖累综相符PMI矮于前值;创造业PMI录得48.3,前值47.4;服务业PMI录得49.5,前值50.6;综相符PMI录得49.3,前值50.2。9月日本创造业、服务业PMI详细矮于前值;创造业PMI录得48.4,前值48.9;服务业PMI录得52.8,前值53.3;综相符PMI录得51.5,前值51.9。

  (3)9月欧日外贸详细改善,英国团体改善。9月欧元区出口同比添进5.2%,前值同比降落2.7%;9月欧元区进口同比添进2.1%,前值同比降落4.2%。9月英国出口同比添进2.1%,略矮于前值;9月英国进口同比添进4.3%,前值同比降落2.2%。9日本出口同比降落5.2%,前值同比降落8.2%;9月日本进口同比降落1.5%,前值同比降落11.9%。

  (4)9月欧英赋闲率稳定,日本上升。9月欧元区赋闲率7.5%,前值7.5%;9月英国赋闲率3.3%,前值3.3%;9月日本赋闲率2.4%,前值2.2%。

  (5)9月欧英日通胀详细降落。9月欧元区CPI同比上涨0.8%,前值上涨1.0%;9月欧元区PPI同比降落1.2%,前值降落0.8%。9月英国CPI同比上涨1.7%,前值上涨1.7%;9月英国PPI同比上涨1.2%,前值上涨1.7%。9月日本CPI同比上涨0.2%,前值上涨0.3%;9月日本PPI同比降落1.1%,前值降落0.9%。

  (6)9月欧英日10年国债利润率详细上升。9月末,欧元区国家当局债务四周8.3万亿欧元,同比添进2.1%,前值添进2.3%;欧央走资产四周4.6万亿欧元,定期末汇率折算5.1万亿美元。9月欧元区10年国债利润率均值-0.53%,前值-0.59%。9月英国国家当局债务四周1.8万亿英镑,同比添进3.8%,前值添进3.6%;9月英国10年国债利润率均值0.60%,前值0.58%。9月末,日本国家当局债务四周1105万亿日元,同比添进1.2%,前值1.4%;日本央走资产四周570万亿日元,定期末汇率折算5.3万亿美元;9月日本10年国债利润率均值-0.22%,前值-0.23%。

  (7)9月欧英日零售、创造详细改善。9月欧元区零售指数同比添进3.1%,前值添进2.7%;9月欧元区工业生产指数同比降落1.7%,前值降落2.8%。9月英国零售指数同比添进3.3%,前值添进3.2%;9月英国工业生产指数同比降落1.4%,前值同比降落1.9%。9月日本商业出售同比上涨4.5%,前值降落2.7%;9月日本工业生产指数同比上涨1.1%,前值降落4.7%。

  三、 中国:团体改善

  回忆整个三季度的中国宏不都雅经济走势,7月幼幅走弱、8月大幅走弱、9月团体改善;相符并来看,三季度实际经济添速录得6.0%,矮于前值6.2%;名义GDP添速录得7.6%,前值8.3%。GDP平减指数降落至0.4%,吾们展看三季度实际GDP添速和GDP平减指数均已达到阶段性底部,异日也许率稳中有升,所以货币政策并不具备放松空间。后续必要关注的是,何时通胀压力超过政策容忍四周,进而诱发政策转紧。

  从支付法GDP的组织上看,消耗是拉动经济添进的最主要力量,且力度有升上升。前三季度最后消耗支付对国内生产总值添进的贡献率为60.5%,矮于往年同期的77.7%;浅易匡算,三季度单季贡献率为61.3%,高于二季度的55.1%。前三季度投资对国内生产总值添进的贡献率为19.8%,矮于往年同期的36.5%;浅易匡算,三季度单季贡献率21.0%,矮于二季度的26.3%。前三季度净出口对国内生产总值添进的贡献率为19.6%%,高于往年同期的-14.2%;浅易匡算,三季度单季贡献率为17.4%,矮于二季度的18.6%。团体来看,海外对国内经济的拉动在今年转向正向,但幅度一向削弱。

  三季度人均消耗支付详细改善。三季度全国居民人均消耗支付同比添进9.9%,高于二季度的7.8%;其中城镇人均消耗支付同比录得8.7%,高于二季度的6.8%;乡下居民人均消耗支付同比录得11.4%,高于二季度的8.6%。收入方面,三季度外现稳定,主要得好于乡下的拉动,城镇则有渺幼下滑。三季度全国居民人均可支配收入同比添进8.8%,与二季度持平;其中城镇人均可支配收入同比录得7.9%,矮于二季度的8.0%;乡下居民人均可支配收入同比录得9.7%,高于二季度的9.0%。

  工业企业产能行使率三季度录得76.4%,与二季度持平;当然PPI同比添速在三季度显现清晰下滑,但或与减税降费相关,企业利润相对稳定。

  就业方面,从城镇调查赋闲率以及从与之对答的新添城镇就业人数上看,三季度中国就业情况有所改善。

  详细到9月数据,团体较8月显现了必然水平的改善,创造业和民间固定资产投资自矮位有所恢复,当然PPI同比添速连创新矮,但环比在9月转正,展看10月PPI同比添速将触及阶段性底部。单月新添城镇就业人口同比不息4个月改善后清晰回落,值得关注。整个三季度而言,政策外现的较为约束,为四季度预留了较为优裕的空间,只要通胀不突破政策的容忍四周,吾们照样比较看好中国四季度的外现。

  (1)9月经济数据外现好于8月。

  外现好于8月的数据。工业添补值、投资、消耗、财政收支、CPI、发电量、房屋新开工、购置土地面积、汽车出售、铁路货运量、原油产量、天然气产量。

  外现差于8月的数据。进出口、PPI、商品房出售、汽车生产、粗钢、水泥产量、10栽有色金属产量、乙烯产量、煤炭产量。

  9月城镇调查赋闲率与前值持平。

  (2)9月南华综相符指数环比上涨、CRB指数环比降落。

  国内商品价格方面,9月先升后降;以月平衡量,南华综相符指数9月高于8月;南华工业品指数的走势与南华综相符指数基原形反。现货价格涨跌互现,以月平衡量,农产品(000061,股吧)批发价格指数、猪肉现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比上涨;钢铁现货价格、煤炭现货价格环比下跌。国际方面,以月度均值计算,9月CRB指数录得386,前值396。国际油价、天然气价格、欧洲煤价、国际金价、国际铜价、铁矿石价格、CBOT幼麦价格、CBOT大豆价格环比上涨;CBOT玉米价格环比下跌。9月波罗的海散运指数较8月环比上涨。

  (3)9月房地产库存同比上升,汽车、钢铁降落,煤炭稳定。

  9月商品房待售面积4.9亿平米,同比降落7.2%,前值同比降落7.6%;9月房屋施工面积83.4亿平米,同比添进8.7%,前值添进8.8%。9月汽车库存94万辆,同比降落32.2%,前值同比降落29.6%。9月终全国主要钢材品栽库存总量同比上涨8.6%,8月末同比上涨25.2%;9月终重点企业钢材库存量同比降落12.8%,8月末同比降落0.7%;9月终全国高炉开工率57.6%,矮于8月末的68.0%,盈利钢厂比率78.5%,高于5月末的73.0%。9月末,秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比别离录得约-6.7%和7.7%,8月末别离为-7.9%和7.3%。一升一降。

  四、 新兴:幼幅改善

  9月数据表现,新兴经济体(新添坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)幼幅改善。现在来看,吾们倾向于认为,本轮新兴经济体下走的底部或在今年三季度显现。

  (1)三季度新兴经济体团体经济添速不息走弱。

  三季度泰国GDP同比添进2.4%,高于二季度的2.3%。

  三季度新添坡GDP同比添进0.1%,与二季度持平。

  三季度马来西亚GDP同比添进4.4%,矮于二季度的4.9%。三季度印尼GDP同比添进5.0%,矮于二季度的5.1%。

  (2)9月新兴经济体创造业PMI改善、服务业PMI走弱、综相符PMI稳定。

  9月新兴经济体创造业PMI录得51.0,前值50.4;服务业PMI录得51.8,前值52.3;综相符PMI录得51.8,前值51.8。

  新兴经济体方面,印度9月创造业PMI与前值持平、服务业拖累综相符PMI矮于前值,其中服务业和综相符PMI跌破50。俄罗斯9月服务业PMI高于前值,创造业拖累综相符PMI矮于前值,其中创造业PMI矮于50。巴西9月创造业、服务业PMI详细高于前值,均高于50。中国9月财新和中采PMI走势相反,均是服务业PMI矮于前值、创造业带动综相符PMI高于前值,其中中采创造业PMI不息矮于50。新添坡、南非9月综相符PMI均矮于前值,且均矮于50。马来西亚、印尼、墨西哥9月创造业PMI均高于前值,但均矮于50。

  (3)9月CPI同比添速详细矮于前值。

  9月CPI同比添速高于前值的经济体包括印度。

  9月CPI同比添速矮于前值的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。

  新添坡9月CPI同比添速与前值持平。

  阿根廷9月CPI同比添速高达53.5%,矮于前值54.5%。

  (4)9月M2同比添速团体矮于前值。

  9月M2同比添速高于前值的经济体包括新添坡、泰国、俄罗斯。

  9月M2同比添速矮于前值的经济体包括马来西亚、印尼、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。

  9月印度M2同比添进10.8%,矮于前值12.0%。9月阿根廷M2同比添进16.9%,矮于前值24.8%。

  (5)9月外贸团体改善。

  9月异国经济体进出口双双同比正添进;双双同比负添进的经济体包括新添坡、泰国、印尼、印度、巴西、南非、南非、墨西哥。

  9月进出口同比均好于前值的经济体包括新添坡、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、阿根廷;异国经济体均弱于前值。

  (6)9月工业外现团体稳定。

  9月工业同比正添进的经济体包括新添坡、马来西亚、印尼、俄罗斯、巴西;均好于前值。

  9月工业同比负添进的经济体包括泰国、印度、南非、墨西哥、阿根廷;均弱于前值。

  (7)9月零售团体走弱。

  9月零售同比正添进的经济体包括印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥;其中巴西好于前值,印尼、俄罗斯、南非、墨西哥弱于前值。

  9月零售同比负添进的经济体包括新添坡、泰国、阿根廷;其中新添坡好于前值,泰国、阿根廷弱于前值。

  (8)9月汇率对美元团体升值。

  以月均环比计算,吾们不都雅察的10个新兴经济体8月汇率对美元贬值的有3个,其中贬值幅度最大的是阿根廷(贬值7.81%),紧随其后的是巴西(贬值2.33%);对美元升值的有7个,其中升值幅度最大的是南非(升值2.23%),紧随其后的是俄罗斯和印尼(升值1.38%和1.06%)。9月外汇贮备较前值添补的经济体包括泰国、印度、俄罗斯、南非,缩短的经济体包括新添坡、马来西亚、印尼、巴西、墨西哥、阿根廷。

  (9)9月10年国债利润率详细矮于前值。

  以月度均值计算,新添坡、马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥等8个经济体9月10年国债利润率矮于8月;印度等1个经济体9月10年国债利润率高于8月。(南非为9年国债)

  招商宏不都雅团队:谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、巧妙、张秋雨

本文始发于微信公多号:轩言全球宏不都雅。文章内容属作者幼我不都雅点,不代外和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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